必看教程“微信抢红包三公万能开挂器”揭秘透视辅助万能挂用法

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  中金发布研报称,首次覆盖重塑能源(02570)给予跑赢行业评级,目标价84.63港元,基于P/S估值法,对应估值倍数7x 2026 P/S,预计公司25-26年EPS分别为-6.0元/-4.7元。该行预计公司25-26年营收6.7/9.8亿元,给予26年7x P/S,对应84.63港币,当前股价对应5.9x 26年P/S。有17.5%的上行空间。该行认为公司作为燃料电池龙头,拓展重卡、离网超充桩等市场化应用,远期具备较大发展潜力。后续潜在催化剂包括:国家出台氢能支持政策,燃料电池行业销量放量。

  中金主要观点如下:

  燃料电池快速降本,远期空间可观

  该行认为燃料电池处于快速技术进步与降本阶段,预计2028年后燃料电池重卡全生命周期成本有望逐步平价。根据沙利文预测,2028年全球燃料电池汽车销量或达42.6万辆,2023-2028年CAGR达97.5%。

  重塑能源为中国燃料电池龙头企业,该行认为公司具备以下几点优势

  1)公司行业份额领先(24年市占率18%),研发费用远超同行,技术领跑行业;2)电堆/膜电极/双极板自研自产,持续推动核心零部件国产化;3)深耕重卡赛道(23年行业份额达42%),持续拓展低价氢等市场化场景;4)基于电解槽、燃料电池等产品布局,提供端到端氢能整体解决方案。

  布局电解槽与离网超充桩,海外业务加速发展,打开远期成长空间

  2023年公司推出PEM电解槽、膜电极等系列产品,具备较强的技术协同性。2024年公司推出离网超充桩产品,可应用于高速、旅游景区等场景,减小电力扩容压力。2024年公司非车用燃料电池系统销售额超5400万元,同比+133%。同时,公司加快布局海外业务拓展,2024年海外燃料电池系统营收占比达9%,未来有望迎来加速发展。

  风险提示:政策支持力度不及预期,行业技术进步不及预期,持续亏损,价格竞争激烈,海外业务开拓不及预期,应收款减值风险,大客户依赖风险,大额解禁风险。

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